Η Federal Reserve άφησε αμετάβλητο τον στόχο των επιτοκίων αναφοράς της, στο υψηλό 22 ετών, όπου βρίσκεται από τότε που η Fed σταμάτησε να αυξάνει τα επιτόκια τον Ιούλιο του τρέχοντος έτους και άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο για περισσότερες μειώσεις επιτοκίων το επόμενο έτος από αυτές που στοιχημάτιζαν οι αγορές. Μετά την ανακοίνωση στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης οι μετοχές πραγματοποίησαν τη μεγαλύτερη άνοδο τα δυο τελευταία χρόνια, εξαλείφοντας τις ζημιές από την πολιτική σύσφιξης της Fed.
Του Δημήτρη Γ. Απόκη*
Στο τέλος της συνεδρίασης του Δεκεμβρίου η Fed, δήλωσε ότι διατηρεί το εύρος στόχου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στο 5,25% έως 5,50%. Η απόφαση ήταν ομόφωνη.
Μετά τη συνεδρίαση του Νοεμβρίου, ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, υπαινίχθηκε έντονα ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων, οι οποίες αύξησαν το σημείο αναφοράς από ένα εύρος μηδέν έως 0,25% από τον Μάρτιο του 2022, μπορεί να έχουν τελειώσει, αλλά επέμεινε ότι ακόμη δεν γίνεται λόγος για το πότε θα είναι επιτρεπτό να υπάρξουν μειώσεις των επιτοκίων.
Μαζί με την ανακοίνωση των επιτοκίων, η Fed δημοσίευσε μια νέα περίληψη των οικονομικών προβλέψεων των συμμετεχόντων στη συνεδρίαση της FOMC. Αυτό έδειξε ότι η μέση πρόβλεψη των αξιωματούχων της Fed είναι, ότι το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων θα μειωθεί σε περίπου 4,6% μέχρι το τέλος του επόμενου έτους.
Τον Σεπτέμβριο, την τελευταία φορά που η Federal Reserve δημοσίευσε τη σύνοψη των οικονομικών προβλέψεων, η μέση πρόβλεψη ήταν για μία ακόμη αύξηση φέτος.
Η διάμεση πρόβλεψη στις προβολές του Σεπτεμβρίου ήταν ότι το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων θα είναι 5,10% στο τέλος του 2024, περίπου ένα τέταρτο της μονάδας κάτω από εκεί που είναι τώρα και μισή μονάδα – ή δύο μειώσεις επιτοκίων 25 μονάδων βάσης – κάτω από τη διάμεση πρόβλεψη για το τέλος του 2023.
Οι νέες προβολές υποδηλώνουν περίπου τρεις μειώσεις το επόμενο έτος από τον τρέχοντα στόχο για τα επιτόκια.
Τις τελευταίες εβδομάδες, ωστόσο, αρκετοί αξιωματούχοι έχουν αφήσει να εννοηθεί ότι θα μπορούσαν να γίνουν πολλαπλές μειώσεις επιτοκίων το επόμενο έτος. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές έχουν ξεπεράσει τις προβλέψεις της Fed και βλέπουν το επιτόκιο των κεφαλαίων της Fed να μειώνεται σε ένα εύρος 4,00 έως 4,25% μέχρι το τέλος του επόμενου έτους ή ενδεχομένως ακόμη χαμηλότερα. Αυτό ισοδυναμεί με περικοπές πέντε τετάρτων μονάδων το επόμενο έτος.
Η χθεσινή απόφαση της Fed, έρχεται σε μια ασταθή στιγμή για τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν εκτοξευθεί τους τελευταίους δύο μήνες, καθώς η αγορά αφομοίωσε τα στοιχεία για τον πληθωρισμό και την απασχόληση και άλλαξε απόψεις σχετικά με την πιθανή πορεία της πολιτικής της Fed το επόμενο έτος. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αυξήθηκε πάνω από πέντε τοις εκατό τον Οκτώβριο και στη συνέχεια βυθίστηκε. Πριν από την ανακοίνωση της Fed την Τετάρτη, ήταν περίπου 4,16%, το χαμηλότερο από τον Αύγουστο.
Αρκετοί αξιωματούχοι της Fed έχουν δηλώσει ότι καλωσορίζουν τις υψηλότερες αποδόσεις, οι οποίες συνήθως αντιπροσωπεύουν μια σύσφιξη των χρηματοπιστωτικών συνθηκών. Οι αξιωματούχοι της Fed πιστεύουν ότι οι αυστηρότερες οικονομικές συνθήκες είναι το κλειδί για την τιθάσευση του πληθωρισμού μειώνοντας τη ζήτηση, ειδικά για εργασία. Οι υψηλότερες αποδόσεις, έκαναν τη δουλειά της Fed, με τη σύσφιξη των συνθηκών, στην ορολογία της Wall Street. Ορισμένοι αναλυτές δήλωσαν ότι η άνοδος των αποδόσεων τον Οκτώβριο ισοδυναμούσε με μία ή δύο αυξήσεις της Fed, καθιστώντας ουσιαστικά περιττή την αύξηση που είχαν προβλέψει οι αξιωματούχοι στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου.
Αυτή η άποψη ότι η Fed δεν θα αυξήσει πλέον και θα μπορούσε να αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια νωρίτερα από ότι αναμενόταν, ίσως από τον Μάρτιο του 2024, ώθησε προς τα κάτω τις αποδόσεις των ομολόγων. Η απόφαση της Fed να διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια δείχνει ότι δεν θεώρησε αυτή τη χαλάρωση ως υπερβολικά απειλητική για την πτωτική τάση του πληθωρισμού.
Η οικονομία έχει αψηφήσει τις προσδοκίες των αξιωματούχων της Fed και πολλών οικονομολόγων φέτος. Στη συνεδρίασή τους στο τέλος του έτους το 2022, οι αξιωματούχοι της Fed προέβλεψαν ότι η οικονομία θα αναπτυχθεί μόλις 0,5% φέτος και το ποσοστό ανεργίας θα αυξηθεί στο 4,6%. Το τελευταίο τρίμηνο του έτους βρίσκεται ακόμη σε εξέλιξη, αλλά είναι ήδη σαφές ότι η ετήσια ανάπτυξη πιθανότατα θα είναι πάνω από 2,5%. Το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε στο 3,7% τον Νοέμβριο.
Η Fed ήταν πιο κοντά όταν προέβλεψε πριν από ένα χρόνο ότι η ετήσια αύξηση του δείκτη τιμών προσωπικής κατανάλωσης, τον οποίο χρησιμοποιεί στον στόχο του δύο τοις εκατό για τον πληθωρισμό, θα μειωθεί από 6,5% πέρυσι σε 3,5% φέτος. Υποχώρησε στο 3,0% τον Οκτώβριο από 3,4% τους προηγούμενους τρεις μήνες, αλλά πολλοί οικονομολόγοι αναμένουν ότι θα αυξηθεί τους τελευταίους δύο μήνες του έτους. Η Bank of America προέβλεψε πρόσφατα ότι ο δείκτης θα κλείσει το έτος με αύξηση 3,8%.
*Ο Δημήτρης Γ. Απόκης, είναι Διεθνολόγος, με ειδίκευση στην Αμερικανική Εξωτερική Πολιτική, Γεωπολιτική και Διεθνή Οικονομία. Απόφοιτος των πανεπιστημίων The American University, School of International Service, και The Johns Hopkins University, The Paul H. Nitze, School of Advanced International Studies της Ουάσιγκτον. Είναι μέλος του The International Institute for Strategic Studies, του Λονδίνου. Ως Δημοσιογράφος, υπήρξε επί σειρά ετών διαπιστευμένος ανταποκριτής στο Λευκό Οίκο, στο Στέητ Ντιπάρτμεντ και στο Αμερικανικό Πεντάγωνο.
